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本文为Value Firm第883期原创文章。文章仅记录“Value Firm”的思想，不构成投资建议。作者无群，不收取推荐股费用，不代客理财。

球王会大家都知道，医疗是一个极好的赛道，有各种10倍和100倍的股票，但也被公认为复杂难学。现在，可能是您能找到的最好和最容易获得的医疗保健投资课程。课程梳理了庞大的医疗体系，拆解成15个子赛道，然后一一分析子赛道的投资机会。让您从现在开始掌握医疗投资方法，了解各个赛道的投资逻辑兽用器械价格，抓住机会学习。

在之前关于长春高新的文章中，所长说集中采购要具体问题具体分析，切忌一棍子打死。

但有一个大道理还是靠谱的，那就是平台型企业比单品企业更能抗风险、更容易恢复。

球王会比如之前一直拿来拿来比较的辛力泰和乐普，真的可以说是被收藏“杀死”了，但科尔普却走出了收藏的阴影。甚至发光的第二个春天。

这背后的核心原因在于，乐普是心血管创新药物的平台，而新利泰尚未摆脱对爆药泰嘉的依赖。

事实上，不管是不是医疗行业，不管有没有集中采购，放眼各行各业，单品企业（茅台之类的除外）迟早会面临危机。一个非常典型的例子。

所以，事情发展到现在，欣立泰已经不配成为乐普的对手，而现在，乐普的新对手，变成了创新药械平台微创医疗。

真的。医疗器械平台企业

虽然之前的文章说乐普的对手已经变成了微创，但是说实话，乐普离微创还差得很远。

微创与乐普一样，以支架起家，目前已形成心血管介入（冠状动脉支架等）、神经介入、瓣膜介入、主动脉介入、骨科、心率管理六大业务板块。

其中，后两项业务（目前占比最大）被收购了，我们暂且不说，先从公司自己开发的业务说起。

无论是心血管介入、神经介入、瓣膜介入还是主动脉介入，不难发现这些业务都有介入这个词。是的，事实上，这些业务的技术组成部分基本是一脉相承的。：输送系统+合金支架。

这种模式其实已经很成熟了。以此前在脚踝处采集并切开的冠状动脉支架为例，国产替代率已达到80%，而微创自家的Firehawk支架在临床数据方面已经超越国际老手。大哥雅培，市场占有率全国第二。

这无疑说明微创在支架方面的技术实力很强，也正是因为各种介入耗材的技术原理相近，公司的神经介入、瓣膜介入、主动脉介入等业务都走在了国内同行的前面。对应孵化子公司：微创脑科（今年可能上市）、心通医疗（香港上市）、心脉医疗（科创上市）。

剩下的两个主营业务，骨科和心率管理，都获得了好评，但也处于全国前列。这两家子公司很可能会在 2024 年分拆上市。

好了，看到这里兽用器械价格，其实大家应该对MicroPort®有一个大概的了解了。微创的本质是医疗器械上市公司的孵化器。除了上面提到的一系列业务和公司，微创®还有很多业务，比如2013年收购的莱特联合，2014年与索林成立的心率管理合资公司兽用器械价格，微创机器人刚刚在香港上市，2025年后可能上市的微创康复和微创医美......

集团内孵化的子公司超过100家。这些子公司将独立融资并独立上市。他们的业务看似杂乱无章，但基本上都专注于高价值的手术耗材。首先，如上所述，许多技术是相似的。，可转移技术强兽用器械价格，所以我们可以看到很多微创的高管创业成功率很高，业内称之为微创部门；相反，迈瑞人出来创业的成功率很低。很多，为什么？

正是因为迈瑞所在的复杂设备系统太复杂，技术难度太大。因此，一方面国产化替代较慢，另一方面技术的可移植性也较差（最多迁移到兽用）。

好吧，再说说微创，微创的高耗技术是高度便携的，而这类产品相对于药物有一个非常大的优势，那就是：几乎所有的新产品都在原产品中。改进和优化就像现在的手机一样。没有颠覆性的创新，一个摄像头只有两个、三个或四个摄像头。

这种迭代创新其实对龙头企业的发展很有帮助（技术上没有跳跃式的变化，后来者很难弯道超车），因为这类产品的先发优势非常明显，谁会是一经上市，任何人都可以抢占市场和医生资源，未来将通过临床数据的积累，不断迭代自己的产品。

因此，这也是微创一直如此激进的原因。这个行业的特点决定了它很快就会消亡。

我们可以看到，微创现在是在“人才辈出”的伞下。每个业务都处于不同的产品生命周期，都充满着长期的增长动力。

微创争议

微创的实力有目共睹。可以把这么多优秀的公司推向市场，很多细分行业在国内都名列前茅。这家公司必须有两把刷子。因此，市值一直在坐过山车。

争议一，如前所述，微创不断将旗下子公司推向市场，所以最有可能的结果是，微创只是一个控股平台，对母公司的股东肯定不友好。

一般来说，这么多控股公司的估值都不算太高，比如复星医药、复星国际。而且，如果儿子太好了，大家很可能会忽视母亲，甚至出现儿子市值超过母亲的尴尬事。

其次，因为微创过于激进，它的财务状况就是一坨屎，还没有盈利。所以，当市场看好时，会觉得微创很强势。拥有各类实力雄厚的业务，前景广阔；市场悲观的时候，就会觉得微创的财报是一坨屎，不知道什么时候才能扭亏为盈。这是一团糟，根本不稳定。

然而，其实无论是微创子公司分拆上市，还是其财务状况都是一坨屎，归根结底是有一个原因，那就是如前所述：行业特征决定了，而且很快就会消亡，尤其是在集中采购的背景下。这样。

大单品公司遭遇集中采购的命运。看新力泰就可以看出来。只有成为一个平台，一个业务发展迅速、多管道并存的平台，才能在这样一个不友好的背景下生存和生存。这很好。

但是，微创依靠自己的公司，支撑了100多家子公司，每年数亿的冠状动脉支架业务。拥有这么多复杂的业务线，无疑是不现实的。给予适当的激励，让他们辞职和换工作。

比如启明医疗创始人子振军、培佳医疗创始人张毅、信威医疗CEO王国辉等都曾在微创®工作过。不是什么好事。

那么，如何留住微创多年培养的人呢？显然，对于跨业务线的高管来说，即将上市的子公司的股权比母公司的股权更具吸引力。

因此，子公司自主融资上市无疑是最好的解决方案，而子公司高管则受到相应子公司股份的激励。

尤其是在一级市场和香港二级市场估值倒挂的情况下，子公司独立融资尤为重要。

此外，微创对旗下子公司的控制权较牢，均为合并关系，并未完全剥离。因此，董事理解业界对于微创不断分拆的抱怨。在支持下。

至于微创还没有盈利，导演想说的是，以微创现有的行业地位和各细分市场的先进性，盈利只是时间问题，只要公司有足够的资金从它的角度来看，它会没事的。.

那么微创多少钱才够用呢？答案是肯定的，公司目前账户里有超过17亿现金，单位是美元....

写在最后

很多年前，导演刚开始投资的时候兽用器械价格，老师很认真的告诉我，投资的最高境界其实就是创业。

当时我还不是很明白。后来年纪越大，投入的时间越长，越能明白这句话的真谛。的确，如果董事本人是微创的老板，他可能和他一样，只要大家能一起把蛋糕做大，就不怕瓜分股权。如果蛋糕不大，拿更多的股权就是废纸。

或许，正是因为看到了微创的大格局，高瓴才如此支持微创。

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